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阿根廷主權(quán)債務(wù)技術(shù)違約風(fēng)險(xiǎn)引市場(chǎng)不安
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投資者對(duì)阿根廷國(guó)債技術(shù)性違約前景的擔(dān)憂導(dǎo)致阿主權(quán)債券連日來持續(xù)下探，在此背景下阿根廷國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)１５日攀升至１２３０的歷史高位。分析人士指出，阿政府與債權(quán)人官司的不確定性和１２月償債高峰期臨近將使得局勢(shì)更加不容樂觀。
從１５日阿根廷電子公開市場(chǎng)交易行情看，比索發(fā)行的票面利率折價(jià)債券下跌１．８％，“ＢＯＧＡＲ１８”債券下跌１．１４％，２０１５年到期“博登”債券下跌０．７１％，平價(jià)發(fā)行債券下跌０．６２％，與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值掛鉤型比索債券升值０．６５％。當(dāng)日電子公開市場(chǎng)指數(shù)下跌２．３３％至８７．７６點(diǎn)。
阿根廷主權(quán)債券集體下跌主因是投資者對(duì)技術(shù)性債務(wù)違約的擔(dān)憂。此前美國(guó)紐約聯(lián)邦法官托馬斯·格里塞作出判決，要求阿根廷賦予那些拒絕接受債務(wù)重組計(jì)劃的債權(quán)人以相同的債務(wù)索取優(yōu)先權(quán)，并向他們按期支付利息，阿根廷提請(qǐng)上訴卻被美國(guó)上訴法院駁回。這意味著１２月份阿根廷將按債務(wù)全額向拒絕接受債務(wù)重組計(jì)劃的債權(quán)人支付巨額利息。
美國(guó)法官判決中所指的債權(quán)人多數(shù)是投機(jī)垃圾債權(quán)的“禿鷲基金”，其中就包括美國(guó)埃利奧特管理公司旗下的ＮＭＬ資本公司。該公司在阿根廷金融危機(jī)期間抄底買入阿根廷垃圾債券，后在２００５年和２０１０年阿根廷的兩次債務(wù)重組中拒絕換債。該公司在獲得美國(guó)法官有利判決后，要求非洲加納政府扣留阿海軍“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦，以迫使阿方償還總額高達(dá)３．７億美元的債務(wù)。
根據(jù)美國(guó)法官判決，１６日是阿根廷政府向不接受債務(wù)重組的債權(quán)人提交還債建議的最后期限。但是阿根廷總統(tǒng)克里斯蒂娜已明確表示，阿政府不會(huì)屈服于禿鷲基金。阿外長(zhǎng)齊默爾曼１５日再度重申，阿政府不會(huì)讓禿鷲基金如愿，但是對(duì)廣大接受債務(wù)重組計(jì)劃并因此對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出貢獻(xiàn)的債權(quán)人，阿方將嚴(yán)格履行償債義務(wù)。
格里塞的判決和阿方的對(duì)立立場(chǎng)引發(fā)債券市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。美國(guó)華爾街各大金融機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)阿根廷進(jìn)入技術(shù)性債務(wù)違約提出假設(shè)。美銀美林、法國(guó)巴黎銀行、瑞士信貸和摩根大通銀行等金融機(jī)構(gòu)１４日發(fā)表聯(lián)合聲明，對(duì)阿根廷債券市場(chǎng)發(fā)出預(yù)警。彭博社甚至預(yù)測(cè)，阿根廷新一輪債務(wù)違約可能發(fā)生在１２月份。
大通摩根認(rèn)為，紐約進(jìn)行的司法程序可能會(huì)提升阿根廷債券投資者的焦慮。美銀美林認(rèn)為，阿根廷不承認(rèn)美方判決可能會(huì)派生技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)，而境外債券技術(shù)性違約將影響其境內(nèi)債券支付能力。瑞士信貸認(rèn)為，如果美國(guó)法官要求強(qiáng)制裁決，意味著阿在紐約部分存款可能被凍結(jié)并轉(zhuǎn)給未接受債務(wù)重組的債權(quán)人，進(jìn)而迫使阿根廷為避免再次違約不得不額外存款，以抵付加入債務(wù)重組計(jì)劃債權(quán)人的到期債務(wù)。
根據(jù)路透社提供的阿根廷債務(wù)清單，１２月阿根廷償債壓力將陡增，其中包括１２月２日向接受債務(wù)重組債權(quán)人支付總額為４２００萬美元的利息；１２月１５日將有總額３億美元的國(guó)債到期；１２月３１日有１到２億美元到期債券需要償還。分析人士認(rèn)為，第三季度以來累積的債務(wù)壓力將使１２月成為阿根廷技術(shù)性債務(wù)違約的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
美國(guó)銀行近期發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，阿根廷債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)已從１０月２６日不到１０％陡增至現(xiàn)在的４０％。彭博社１６日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)金融市場(chǎng)五年期阿根廷主權(quán)債務(wù)信貸違約掉期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)１５日上浮３２４點(diǎn)至２９８０點(diǎn)，成為全球信貸違約掉期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)最高的國(guó)家，而一年期信貸違約掉期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)也升至創(chuàng)紀(jì)錄的７１５９點(diǎn)。
�。玻埃埃材臧⒏l(fā)生金融危機(jī)，違約外債高達(dá)千億美元，阿根廷政府被迫實(shí)施債務(wù)重組。２００９年受國(guó)際金融危機(jī)影響，阿經(jīng)濟(jì)開始下滑，外貿(mào)萎縮，資本外逃，外匯存底銳減導(dǎo)致外界對(duì)阿根廷償債能力產(chǎn)生懷疑。在此背景下，阿根廷政府通過強(qiáng)化進(jìn)口限制和外匯管制等措施限制外匯流出提升儲(chǔ)備存底水平，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)阿償付能力的信心。
阿政府貿(mào)易貨幣政策已經(jīng)初見成效。阿根廷總統(tǒng)克里斯蒂娜６日宣布，截至１０月阿根廷對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)盈余１１５．２７億美元，較２０１１年同期增加了２３．０５億美元，同比增長(zhǎng)２３．７％，預(yù)計(jì)年底有望突破１２０億美元。盡管如此，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)等國(guó)際評(píng)級(jí)公司最近依然下調(diào)阿根廷主權(quán)信用前景至負(fù)面。
從１５日阿根廷電子公開市場(chǎng)交易行情看，比索發(fā)行的票面利率折價(jià)債券下跌１．８％，“ＢＯＧＡＲ１８”債券下跌１．１４％，２０１５年到期“博登”債券下跌０．７１％，平價(jià)發(fā)行債券下跌０．６２％，與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值掛鉤型比索債券升值０．６５％。當(dāng)日電子公開市場(chǎng)指數(shù)下跌２．３３％至８７．７６點(diǎn)。
阿根廷主權(quán)債券集體下跌主因是投資者對(duì)技術(shù)性債務(wù)違約的擔(dān)憂。此前美國(guó)紐約聯(lián)邦法官托馬斯·格里塞作出判決，要求阿根廷賦予那些拒絕接受債務(wù)重組計(jì)劃的債權(quán)人以相同的債務(wù)索取優(yōu)先權(quán)，并向他們按期支付利息，阿根廷提請(qǐng)上訴卻被美國(guó)上訴法院駁回。這意味著１２月份阿根廷將按債務(wù)全額向拒絕接受債務(wù)重組計(jì)劃的債權(quán)人支付巨額利息。
美國(guó)法官判決中所指的債權(quán)人多數(shù)是投機(jī)垃圾債權(quán)的“禿鷲基金”，其中就包括美國(guó)埃利奧特管理公司旗下的ＮＭＬ資本公司。該公司在阿根廷金融危機(jī)期間抄底買入阿根廷垃圾債券，后在２００５年和２０１０年阿根廷的兩次債務(wù)重組中拒絕換債。該公司在獲得美國(guó)法官有利判決后，要求非洲加納政府扣留阿海軍“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦，以迫使阿方償還總額高達(dá)３．７億美元的債務(wù)。
根據(jù)美國(guó)法官判決，１６日是阿根廷政府向不接受債務(wù)重組的債權(quán)人提交還債建議的最后期限。但是阿根廷總統(tǒng)克里斯蒂娜已明確表示，阿政府不會(huì)屈服于禿鷲基金。阿外長(zhǎng)齊默爾曼１５日再度重申，阿政府不會(huì)讓禿鷲基金如愿，但是對(duì)廣大接受債務(wù)重組計(jì)劃并因此對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出貢獻(xiàn)的債權(quán)人，阿方將嚴(yán)格履行償債義務(wù)。
格里塞的判決和阿方的對(duì)立立場(chǎng)引發(fā)債券市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。美國(guó)華爾街各大金融機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)阿根廷進(jìn)入技術(shù)性債務(wù)違約提出假設(shè)。美銀美林、法國(guó)巴黎銀行、瑞士信貸和摩根大通銀行等金融機(jī)構(gòu)１４日發(fā)表聯(lián)合聲明，對(duì)阿根廷債券市場(chǎng)發(fā)出預(yù)警。彭博社甚至預(yù)測(cè)，阿根廷新一輪債務(wù)違約可能發(fā)生在１２月份。
大通摩根認(rèn)為，紐約進(jìn)行的司法程序可能會(huì)提升阿根廷債券投資者的焦慮。美銀美林認(rèn)為，阿根廷不承認(rèn)美方判決可能會(huì)派生技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)，而境外債券技術(shù)性違約將影響其境內(nèi)債券支付能力。瑞士信貸認(rèn)為，如果美國(guó)法官要求強(qiáng)制裁決，意味著阿在紐約部分存款可能被凍結(jié)并轉(zhuǎn)給未接受債務(wù)重組的債權(quán)人，進(jìn)而迫使阿根廷為避免再次違約不得不額外存款，以抵付加入債務(wù)重組計(jì)劃債權(quán)人的到期債務(wù)。
根據(jù)路透社提供的阿根廷債務(wù)清單，１２月阿根廷償債壓力將陡增，其中包括１２月２日向接受債務(wù)重組債權(quán)人支付總額為４２００萬美元的利息；１２月１５日將有總額３億美元的國(guó)債到期；１２月３１日有１到２億美元到期債券需要償還。分析人士認(rèn)為，第三季度以來累積的債務(wù)壓力將使１２月成為阿根廷技術(shù)性債務(wù)違約的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
美國(guó)銀行近期發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，阿根廷債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)已從１０月２６日不到１０％陡增至現(xiàn)在的４０％。彭博社１６日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)金融市場(chǎng)五年期阿根廷主權(quán)債務(wù)信貸違約掉期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)１５日上浮３２４點(diǎn)至２９８０點(diǎn)，成為全球信貸違約掉期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)最高的國(guó)家，而一年期信貸違約掉期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)也升至創(chuàng)紀(jì)錄的７１５９點(diǎn)。
�。玻埃埃材臧⒏l(fā)生金融危機(jī)，違約外債高達(dá)千億美元，阿根廷政府被迫實(shí)施債務(wù)重組。２００９年受國(guó)際金融危機(jī)影響，阿經(jīng)濟(jì)開始下滑，外貿(mào)萎縮，資本外逃，外匯存底銳減導(dǎo)致外界對(duì)阿根廷償債能力產(chǎn)生懷疑。在此背景下，阿根廷政府通過強(qiáng)化進(jìn)口限制和外匯管制等措施限制外匯流出提升儲(chǔ)備存底水平，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)阿償付能力的信心。
阿政府貿(mào)易貨幣政策已經(jīng)初見成效。阿根廷總統(tǒng)克里斯蒂娜６日宣布，截至１０月阿根廷對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)盈余１１５．２７億美元，較２０１１年同期增加了２３．０５億美元，同比增長(zhǎng)２３．７％，預(yù)計(jì)年底有望突破１２０億美元。盡管如此，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)等國(guó)際評(píng)級(jí)公司最近依然下調(diào)阿根廷主權(quán)信用前景至負(fù)面。
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