一、德國與金融業(yè)并購相關(guān)的法律法規(guī)

德國迄今尚無一部專門的并購法，有關(guān)并購的法規(guī)散見于民法、商法、公司法、反限制競爭法、有價(jià)證券收購法和對外經(jīng)濟(jì)法及各行業(yè)法規(guī)中。涉及金融業(yè)并購的主要法律法規(guī)如下：

（一）德《信貸法》(KWG)第32條規(guī)定，收購銀行或金融服務(wù)公司(或10%以上的投資參股)，需發(fā)出通告，并報(bào)聯(lián)邦金融監(jiān)管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht，簡稱BaFin)審批。BaFin可以外國公司未被有效監(jiān)管或其國內(nèi)監(jiān)管部門不愿合作為由拒絕批準(zhǔn)。

德《保險(xiǎn)法》第5條對收購德保險(xiǎn)公司做出了類似的規(guī)定。

（二）德《有價(jià)證券收購法》(Wertpapiererwerbs- und übernahmegesetz，簡稱WpüG)對收購德上市公司(30%以上有表決權(quán)的股份)的要約、接受、申報(bào)等作了明確的規(guī)定：

1.對目標(biāo)公司30%以上有表決權(quán)的股份收購或在2002年1月1日以后首次獲得目標(biāo)公司控制權(quán)的收購必須公開要約。

2.在公布收購決定后，要約方原則上必須在4周內(nèi)向BaFin提交德文本的要約報(bào)告書，內(nèi)容包括：收購人與目標(biāo)公司的名稱、地址及法律形式；目標(biāo)公司的有價(jià)證券代號及預(yù)定收購的數(shù)額；收購的價(jià)格、期限和條件；收購所需的資金總額及其保證；收購動(dòng)機(jī)及預(yù)期目標(biāo)等。BaFin在收到要約報(bào)告書后10個(gè)工作日之內(nèi)進(jìn)行審核。

3.目標(biāo)公司是否接受要約的期限為4至10周。如其間出現(xiàn)新的收購人，以后者提出的期限為準(zhǔn)。到期后可再延長2周。目標(biāo)公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)應(yīng)盡快對要約正式表態(tài)。目標(biāo)公司董事會(huì)有保持中立的義務(wù)，即不能采取推動(dòng)或阻止收購的措施。

4.收購價(jià)格不能低于最高出價(jià)或公布要約前3個(gè)月內(nèi)的最高股價(jià)。收購結(jié)束后應(yīng)公布收購總額，并向BaFin申報(bào)備案。

5.如收購失敗，或BaFin禁止公布要約，收購方在1年之內(nèi)不得提出新的要約。

（三）德《對外經(jīng)濟(jì)法》第13次修正案草案規(guī)定，德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與技術(shù)部對外來投資者收購德國企業(yè)25%以上（含25%）股權(quán)的收購項(xiàng)目擁有審查權(quán)。這里的外來投資者指所有來自歐盟和歐洲自由貿(mào)易聯(lián)盟（EFTA）以外的投資者，外來投資者在歐盟或EFTA內(nèi)的分公司和工廠視同于外來投資者。股權(quán)比例計(jì)算即包括收購者直接收購的股權(quán)，也包括其通過下屬公司或與其他公司協(xié)議間接控制的股權(quán)。審查權(quán)有效期為收購合同締結(jié)之日起的三個(gè)月或參與收購者公開宣布其收購要約起的三個(gè)月。該草案已獲德政府通過，但還需議會(huì)討論表決通過方能生效。

二、德金融業(yè)的監(jiān)管體制

聯(lián)邦金融監(jiān)管局是德國金融監(jiān)管的主體，其地位及職責(zé)由《聯(lián)邦銀行法》、《信貸法》、《證券賬戶管理法》、《聯(lián)邦保險(xiǎn)法》等40余部法律賦予。法律規(guī)定聯(lián)邦金融監(jiān)管局有權(quán)監(jiān)管所有金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等，并可依法對被監(jiān)管對象進(jìn)行處罰。

2002年5月，聯(lián)邦金融監(jiān)管局脫離聯(lián)邦財(cái)政部，成為一個(gè)獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，收支完全獨(dú)立，不受聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算的影響。其經(jīng)費(fèi)全部來源于監(jiān)管對象的繳費(fèi)，支出僅接受聯(lián)邦審計(jì)院的審計(jì)監(jiān)督，業(yè)務(wù)工作接受聯(lián)邦財(cái)政部的督導(dǎo)。

聯(lián)邦金融監(jiān)管局最高管理層為理事會(huì)，由財(cái)政部、司法部、內(nèi)政部和銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的人員組成。理事會(huì)一年召開三次會(huì)議，主要討論監(jiān)管局的財(cái)務(wù)收支問題。

聯(lián)邦金融監(jiān)管局內(nèi)設(shè)三個(gè)專業(yè)管理部門及眾多交叉業(yè)務(wù)管理部門，分別監(jiān)管銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)處理交叉領(lǐng)域的問題。監(jiān)管目標(biāo)是保證金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營的合法性和安全性，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保證保險(xiǎn)投資者和債權(quán)人的資產(chǎn)安全。其主要職責(zé)有：參與相關(guān)法律、政策的制定，向聯(lián)邦財(cái)政部提出金融監(jiān)管的法律建議；負(fù)責(zé)市場準(zhǔn)入，即對境內(nèi)新成立金融機(jī)構(gòu)及增設(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格審查，并發(fā)放經(jīng)營許可證；檢查金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營，對金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)大的經(jīng)營環(huán)節(jié)等進(jìn)行審查，這種審查一般在委托社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)的基礎(chǔ)上進(jìn)行。根據(jù)審查結(jié)果，聯(lián)邦金融監(jiān)管局可直接對發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為做出罰款、提出起訴、撤銷董事會(huì)有責(zé)任成員的任職資格、吊銷營業(yè)執(zhí)照等處罰。

其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有聯(lián)邦銀行、聯(lián)邦審計(jì)院和聯(lián)邦財(cái)政部。聯(lián)邦銀行和聯(lián)邦金融監(jiān)管局對銀行業(yè)的監(jiān)管既有明確分工，又有緊密合作�！堵�(lián)邦銀行法》并沒有賦予聯(lián)邦銀行對銀行的監(jiān)管職能，但根據(jù)《信貸法》的規(guī)定，聯(lián)邦銀行必須參與對銀行的日常監(jiān)管，如收集信息、分析財(cái)務(wù)報(bào)表、分析月度資產(chǎn)負(fù)債表、分析大型貸款報(bào)告等，為聯(lián)邦金融監(jiān)管局更好行使監(jiān)管職能提供依據(jù)，但聯(lián)邦銀行并不直接參與監(jiān)管工作，也不具有行政處罰權(quán)。

在監(jiān)管職能上，《聯(lián)邦銀行法》對聯(lián)邦銀行和聯(lián)邦金融監(jiān)管局有一個(gè)明確的界定：主管權(quán)屬于聯(lián)邦金融監(jiān)管局；在制定有關(guān)法規(guī)和做出重大決策（如對大銀行業(yè)務(wù)的處理意見）之前，聯(lián)邦金融監(jiān)管局必須同聯(lián)邦銀行協(xié)商并取得一致認(rèn)識；聯(lián)邦銀行必須對信用機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)常性的監(jiān)督，并對信用機(jī)構(gòu)的年報(bào)和其他報(bào)告進(jìn)行分析：在聯(lián)邦銀行研究涉及聯(lián)邦金融監(jiān)管局業(yè)務(wù)事項(xiàng)時(shí)，聯(lián)邦金融監(jiān)管局局長有權(quán)參加聯(lián)邦銀行的理事會(huì)；聯(lián)邦銀行和聯(lián)邦金融監(jiān)管局共同合作，實(shí)行信息共享，除涉及內(nèi)部人事變動(dòng)情況外的各類信息、數(shù)據(jù)互不保密。

聯(lián)邦審計(jì)院作為最高政府審計(jì)機(jī)關(guān)依法對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況的合法性、經(jīng)濟(jì)性和效益性進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)結(jié)果報(bào)金融機(jī)構(gòu)管理部門，并作為提交給聯(lián)邦議會(huì)、聯(lián)邦參議院和聯(lián)邦政府的年度報(bào)告的組成部分。

聯(lián)邦財(cái)政部作為主管聯(lián)邦財(cái)政和稅收政策的機(jī)構(gòu)，是聯(lián)邦政府最重要的部門之一。該部下設(shè)若干司，其中，金融政策、貨幣政策與貸款政策司主要職責(zé)之一是主管銀行、股票市場和保險(xiǎn)政策的制定與執(zhí)行。

德國在經(jīng)濟(jì)管理體制上采用中央集權(quán)模式。聯(lián)邦財(cái)政部從業(yè)務(wù)上監(jiān)督聯(lián)邦金融監(jiān)管局，其對聯(lián)邦金融監(jiān)管局主要擁有三方面的權(quán)利：一是對聯(lián)邦金融監(jiān)管局的主席、副主席提名交由內(nèi)閣審定、聯(lián)邦總理任命；二是通過向聯(lián)邦金融監(jiān)管局理事會(huì)派代表監(jiān)督其經(jīng)費(fèi)運(yùn)用及業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況；三是向理事會(huì)提交金融監(jiān)管方面的法規(guī)議案。由于聯(lián)邦金融監(jiān)管局無權(quán)制定監(jiān)管法規(guī)，只能通過聯(lián)邦財(cái)政部向議會(huì)提交法規(guī)議案。

三、對金融業(yè)并購的監(jiān)管及壟斷申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)與標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算方法

（一）對金融業(yè)并購的監(jiān)管情況

聯(lián)邦卡特爾局負(fù)責(zé)包括金融業(yè)在內(nèi)的所有企業(yè)并購的監(jiān)管。該局是依照反壟斷法成立的聯(lián)邦行政機(jī)構(gòu)，其宗旨是維護(hù)自由、公平的競爭環(huán)境，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。其主要職能包括監(jiān)管企業(yè)并購和集團(tuán)壟斷行為，監(jiān)督政府采購行為。它在行政管理上隸屬于聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與技術(shù)部，但在業(yè)務(wù)上完全獨(dú)立，擁有獨(dú)立的調(diào)查權(quán)和裁決權(quán)，有權(quán)對違法者處以罰款或發(fā)布禁令，在具體案件和業(yè)務(wù)上不受聯(lián)邦政府的指揮或干擾。

聯(lián)邦卡特爾局應(yīng)詢告，德《反限制競爭法》適用于所有行業(yè)的企業(yè)并購，除對金融企業(yè)營業(yè)額的計(jì)算方法有特殊規(guī)定外，對金融業(yè)并購無特殊條款。由于德金融企業(yè)經(jīng)營規(guī)范，多數(shù)金融企業(yè)并購案并未達(dá)到法定申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，一些并購大案也未取得市場支配地位，因而近年來未發(fā)生德金融業(yè)并購案被聯(lián)邦卡特爾局否決的情況。

（二）壟斷申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)

德《反限制競爭法》第35條關(guān)于經(jīng)營者集中的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定如下：

1．參與集中的經(jīng)營者上一年度在全球范圍內(nèi)的營業(yè)總額超過5億歐元；

2．至少一個(gè)經(jīng)營者上一年度在德國境內(nèi)的營業(yè)額高于2500萬歐元。

德《反限制競爭法》第37條規(guī)定，收購另一家公司的全部或絕大部分資產(chǎn)，或取得對另一家或多家公司直接或間接控制權(quán)的單獨(dú)或聯(lián)合并購，或獲得另一家公司50%以上股份和25%以上有表決權(quán)的股份的并購，以及對其他公司產(chǎn)生重大競爭影響的并購行為，均有向聯(lián)邦卡特爾局申報(bào)的義務(wù)。

《反限制競爭法》第35條規(guī)定，如并購涉及的企業(yè)在全球的銷售總額達(dá)到5億歐元，其中至少有一家在德國的銷售額超過0.25億歐元，則該并購案需經(jīng)聯(lián)邦卡特爾局審批。但如并購只涉及2家企業(yè)，其中一家是獨(dú)立的企業(yè)(即不是集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司)，且其全球銷售總額低于1000萬歐元，或進(jìn)入德國市場至少5年、在德國的銷售額低于1500萬歐元，則不需報(bào)批。聯(lián)邦卡特爾局主要審查并購后是否會(huì)形成市場壟斷。如并購后企業(yè)的市場占有率低于20%或所購買的股份不到25%，一般均會(huì)得到批準(zhǔn)。

1989年12月21日通過的歐盟理事會(huì)第4064/89號關(guān)于《歐盟企業(yè)并購控制政策》的法令（后經(jīng)多次補(bǔ)充或修改）規(guī)定，如并購涉及的企業(yè)規(guī)模超過歐盟規(guī)定的以下標(biāo)準(zhǔn)，“對歐洲共同市場具有影響力”，則需經(jīng)歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)：并購各方的全球營業(yè)總額超過50億歐元，其中至少有兩方在歐盟的營業(yè)額均超過2.5億歐元；并購各方的全球營業(yè)總額超過25億歐元，其中在歐盟至少3個(gè)成員國中的營業(yè)額均超過1億歐元，或至少有兩方在歐盟3個(gè)成員國中的營業(yè)額均超過0.25億歐元，或至少有兩方在歐盟的營業(yè)額均超過1億歐元。但如并購各方在歐盟的營業(yè)總額的三分之二來自歐盟同一成員國，則不需歐盟批準(zhǔn)。

（二）標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算方法

德《反限制競爭法》第38條第4款專門規(guī)定了對銀行、金融機(jī)構(gòu)和建筑儲(chǔ)蓄銀行的營業(yè)額和市場份額的計(jì)算方法，即按1992年2月10日頒布的《關(guān)于信貸機(jī)構(gòu)營業(yè)額計(jì)算方法》第34條第2款第1點(diǎn)a至e所列收入，扣除營業(yè)稅和其他對這些收入直接應(yīng)收稅款：

a.利息收入；

b.從股份與其他非固定利息證券、參股或關(guān)聯(lián)企業(yè)股份中獲得的收入；

c. 傭金收入；

d. 金融交易凈收入；

e. 其他經(jīng)營性收入。

保險(xiǎn)公司的營業(yè)額主要是指上一業(yè)務(wù)年度完成的保單收入。保單收入包括第一保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的收入。

四、近年來德金融業(yè)并購情況

近年來，德是世界前三大并購市場之一，年并購交易總額均超過1000億歐元。據(jù)瑞士圣加倫大學(xué)企業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所與麥肯錫律所聯(lián)合出版的《并購評論》（ M&A Review）統(tǒng)計(jì)，2004年至2007年，在德國發(fā)生的并購案分別為865宗、1438宗、1379宗和1266宗。金融業(yè)是并購涉及的主要行業(yè)，占并購案總數(shù)的20%以上。2008年上半年，在德國發(fā)生的并購案共639宗，交易額612億美元，其中金融業(yè)161宗，占并購案總數(shù)的24.4%。

           2005年以來在德發(fā)生的金融業(yè)并購大案

        資料來源：《并購評論》、聯(lián)邦卡特爾局2005-2006年業(yè)務(wù)報(bào)告